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穆迪上调万华化学评级至BAA2
2018年09月12日    阅读量:48    新闻来源:PUWORLD  |  投稿

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    据称,穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)将万华化学集团股份有限公司的投资级评级从Baa3上调至Baa2。

    与此同时,穆迪已将其评级展望从“正面”上调至“稳定”。穆迪评级分析师DannyChan表示:“万华化学于2018年8月通过发行新股,以520亿元人民币的价格收购了其主要股东,该主要股东持有47.92%的万华化学股权和100%的博苏化学公司(Borsod Chem)股权,此次评级上调反映了万华化学的市场地位、竞争力以及多元化程度的提升。”

    万华化学是全球最大的二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)生产商,总产能为每年210万吨,市场份额约为25%。与独立数据相比,该公司2017年的营收、息税折旧摊销前利润(EBITDA)和资产(收购前预估)将分别增长22%、26%和19%,分别达到648亿元人民币、258亿元人民币和784亿元人民币。

    “万华化学改善了业务基础,多元化经营和良好的财务状况,将有助于改善其化工产品的周期性,”Chan补充道。

    具体来说,博苏化学的甲苯二异氰酸酯(TDI)/聚氯乙烯的每年总产能为25万吨/40万吨(250/400ktpa),这将有助于降低万华化学的MDI价格的风险。尽管该公司是中欧主要的MDI生产商,但其大部分营收来自于TDI的生产,TDI在2018年上半年的毛利润中占到了36.9%。

    在过去18个月中,由于产能中断和项目延误,全球TDI市场供应紧张,博苏化学从中受益。因此,其2017年营收和毛利润同比增长52%和112%,至131亿元人民币和60亿元人民币。

    Chan表示:“此次评级上调也反映了我们的预期,即在未来2-3年内,万华化学将保持强劲的经营业绩,并在供需紧张的情况下继续去杠杆化。”

    重组后,万华化学的杠杆率和利息覆盖率基本保持不变,因为收购是通过发行股票实现的,因此没有产生任何现金支出。穆迪预计,在未来12-18个月,万华化学的杠杆率将从2017年的1.3倍降至0.8-0.9倍(或独立地看,从1.2倍降至0.9倍),这得益于持续的正向自由现金流和两位数的息税折旧摊销前利润(EBITDA)增长率。这种杠杆水平适合其评级水平。


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